Qu'est-ce qu'un bon ROE ?

Un bon ROE se juge par comparaison : avec les entreprises du même secteur, dont l'intensité capitalistique et l'endettement sont proches, et avec l'historique de l'entreprise elle-même. Un ROE élevé demande une lecture attentive quand il tient à des capitaux propres réduits, après des pertes ou des rachats d'actions, plutôt qu'à la performance de l'exploitation.

Quelle différence entre ROE et ROA ?

Le ROA (Return on Assets) rapporte le résultat net au total de l'actif : il mesure la rentabilité de l'ensemble des ressources employées, quel que soit leur financement. Le ROE rapporte ce résultat aux seuls capitaux propres. L'écart entre les deux tient au levier financier : plus l'entreprise est endettée, plus son ROE s'éloigne de son ROA. Dans la banque, dont le bilan repose largement sur la dette, les deux indicateurs se lisent ensemble.

Pourquoi les banques suivent-elles le ROTE ?

Le ROTE (Return on Tangible Equity) rapporte le résultat net aux capitaux propres tangibles, c'est-à-dire diminués des écarts d'acquisition et des immobilisations incorporelles. Les banques et leurs analystes le suivent parce qu'il neutralise l'effet des acquisitions passées sur les fonds propres et se rapproche du capital qui absorbe réellement les pertes. Les objectifs de rentabilité des grandes banques européennes s'expriment couramment en ROTE.

Lexique Finance

ROE : définition et calcul

Le ROE (Return on Equity), ou rentabilité des capitaux propres, mesure le résultat net qu'une entreprise dégage pour chaque euro apporté ou laissé par ses actionnaires. Il se calcule en rapportant le résultat net aux capitaux propres. C'est l'indicateur de rentabilité que suivent de près les actionnaires, les analystes financiers et les conseils d'administration.

Les métiers concernés Tout le lexique

Le calcul et la décomposition DuPont

ROE = résultat net ÷ capitaux propres. Le résultat est celui de l'exercice, part du groupe dans des comptes consolidés ; les capitaux propres se prennent de préférence en moyenne entre l'ouverture et la clôture, pour tenir compte des augmentations de capital et des dividendes versés dans l'année.

La décomposition DuPont montre d'où vient la rentabilité : ROE = marge nette (résultat net ÷ chiffre d'affaires) × rotation des actifs (chiffre d'affaires ÷ total de l'actif) × levier (total de l'actif ÷ capitaux propres). Deux entreprises au même ROE peuvent l'obtenir l'une par ses marges, l'autre par son endettement.

L'effet de levier financier

La rentabilité des capitaux propres se relie à la rentabilité économique, le ROCE, par la formule du levier : ROE = ROCE + (ROCE - i) × D ÷ CP, calculée après impôt, où i est le coût de la dette, D la dette nette et CP les capitaux propres. Tant que l'actif rapporte davantage que le coût de la dette, l'endettement augmente le ROE ; dans le cas inverse, il le dégrade. Un ROE élevé porté par la dette se lit donc avec le risque qui l'accompagne.

Qui le suit

Le DAF le présente au conseil et aux actionnaires, et le décline en objectifs de rentabilité par activité. Les analystes crédit le lisent avec l'endettement, pour juger si la rentabilité repose sur l'exploitation ou sur le levier. Dans la gestion d'actifs, les analystes et gérants actions le comparent au coût des capitaux propres : une entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires quand son ROE dépasse durablement ce coût.

Les métiers

Les métiers qui s'en occupent.

M&A, Corporate Finance & InvestissementCredit / Investment Analyst
40 k€ à 180 k€ et plus brut annuel
La fiche métier Recruter un Credit / Investment Analyst : nos conseils
M&A, Corporate Finance & InvestissementAsset / Portfolio Manager
55 k€ à 500 k€ et plus brut annuel
La fiche métier Recruter un Asset / Portfolio Manager : nos conseils
Direction Financière & TransformationDAF / CFO
80 k€ à 300 k€ et plus brut annuel
La fiche métier Recruter un DAF / CFO : nos conseils

Questions fréquentes

ROE (rentabilité des capitaux propres) : vos questions.

Qu'est-ce qu'un bon ROE ?: Un bon ROE se juge par comparaison : avec les entreprises du même secteur, dont l'intensité capitalistique et l'endettement sont proches, et avec l'historique de l'entreprise elle-même. Un ROE élevé demande une lecture attentive quand il tient à des capitaux propres réduits, après des pertes ou des rachats d'actions, plutôt qu'à la performance de l'exploitation.
Quelle différence entre ROE et ROA ?: Le ROA (Return on Assets) rapporte le résultat net au total de l'actif : il mesure la rentabilité de l'ensemble des ressources employées, quel que soit leur financement. Le ROE rapporte ce résultat aux seuls capitaux propres. L'écart entre les deux tient au levier financier : plus l'entreprise est endettée, plus son ROE s'éloigne de son ROA. Dans la banque, dont le bilan repose largement sur la dette, les deux indicateurs se lisent ensemble.
Pourquoi les banques suivent-elles le ROTE ?: Le ROTE (Return on Tangible Equity) rapporte le résultat net aux capitaux propres tangibles, c'est-à-dire diminués des écarts d'acquisition et des immobilisations incorporelles. Les banques et leurs analystes le suivent parce qu'il neutralise l'effet des acquisitions passées sur les fonds propres et se rapproche du capital qui absorbe réellement les pertes. Les objectifs de rentabilité des grandes banques européennes s'expriment couramment en ROTE.

Dans le lexique : WACC (coût moyen pondéré du capital), DCF (actualisation des flux de trésorerie), Consolidation comptable.

À propos de l'auteur

Warren Elbaz

Co-fondateur d'Entourage Recrutement

Après près de douze ans passés sur les fonctions financières, Warren a co-fondé Entourage Recrutement. Il conduit aujourd'hui les recrutements en CDI et la chasse de têtes sur les postes critiques, du contrôle de gestion à la direction financière, ainsi que le management de transition Finance.

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