Marge de risque : définition et calcul
La marge de risque est la part des provisions techniques de Solvabilité 2 qui s'ajoute au best estimate pour porter les provisions au montant qu'un autre assureur exigerait pour reprendre et honorer les engagements. L'article 77 de la directive la calcule par la méthode du coût du capital : le coût d'immobiliser, jusqu'à l'extinction du portefeuille, des fonds propres égaux au SCR que ces engagements demanderont. Elle porte sur les risques que les marchés financiers laissent à la charge de l'assureur.
Le calcul par le coût du capital
Le calcul projette, année après année jusqu'à l'extinction du portefeuille, le SCR d'une entreprise de référence qui le reprendrait, limité aux risques techniques, de contrepartie et opérationnels, et au risque de marché jugé inévitable. Chaque SCR futur se multiplie par le taux du coût du capital, puis s'actualise avec la courbe des taux de référence ; la somme donne la marge de risque. Le règlement délégué de 2015 fixe ce taux à 6 %.
La projection complète des SCR futurs demande des moyens de calcul lourds. Les orientations de l'EIOPA sur la valorisation des provisions techniques admettent une hiérarchie de simplifications, dont l'une projette chaque SCR futur au prorata d'un indicateur comme le best estimate de la période. L'assureur justifie le choix de la simplification au regard de la nature et de la complexité de ses risques.
Ce que change la révision de 2027
La directive (UE) 2025/2, applicable au 30 janvier 2027, abaisse le taux du coût du capital de 6 % à 4,75 % et l'inscrit dans la directive, avec une revue tous les cinq ans dans une fourchette de 4 % à 5 %. Elle introduit aussi un paramètre, dit lambda, qui réduit le poids des SCR projetés à long terme par rapport aux SCR proches. Les engagements longs, en retraite, en rentes et en prévoyance, voient baisser leur marge de risque et sa volatilité.
Qui la calcule et qui la suit
L'actuaire la calcule à partir des projections de SCR, choisit la simplification adaptée et en documente la justification. Le risk manager suit son effet sur les fonds propres et sur le ratio de couverture, sensible à ses variations pour les portefeuilles longs. Le responsable du pilotage technique l'intègre à la mesure de rentabilité des produits : une marge de risque élevée signale un engagement coûteux en capital sur toute sa durée.
Les métiers
Les métiers qui s'en occupent.
- Assurance & Métiers TechniquesActuaire
45 k€ à 180 k€ et plus brut annuel
- Audit, Risque & ConformitéRisk / Compliance Manager
50 k€ à 250 k€ et plus brut annuel
- Assurance & Métiers TechniquesResponsable Pilotage Technique
50 k€ à 130 k€ et plus brut annuel
Questions fréquentes
Marge de risque (Solvabilité 2) : vos questions.
- Quelle différence entre marge de risque et ajustement pour risque IFRS 17 ?
- Les deux rémunèrent l'incertitude des flux futurs, selon des logiques distinctes. La marge de risque de Solvabilité 2 suit une méthode imposée, le coût du capital, avec un taux fixé par les textes, et vise la valeur de transfert des engagements. L'ajustement pour risque d'IFRS 17 reflète la compensation que l'assureur lui-même demande pour porter les risques d'assurance, de rachat et de frais ; il choisit sa méthode et publie le niveau de confiance équivalent.
- Pourquoi la marge de risque est-elle sensible aux taux d'intérêt ?
- La marge de risque actualise des SCR projetés sur toute la durée des engagements. Quand les taux baissent, l'actualisation allège moins les SCR lointains, qui pèsent davantage, et les SCR eux-mêmes augmentent souvent avec les provisions techniques. Les portefeuilles de rentes et de retraite, très longs, y sont les plus exposés. La réduction de cette volatilité compte parmi les objectifs du paramètre lambda introduit par la révision.
- La marge de risque pèse-t-elle sur les fonds propres ?
- Oui : la marge de risque fait partie des provisions techniques du bilan prudentiel, et les fonds propres se calculent par différence entre les actifs et les passifs. Toute hausse de la marge de risque diminue donc les fonds propres, et avec eux le ratio de couverture. Pour les engagements pris avant 2016, la mesure transitoire sur les provisions techniques, qui décroît sur seize ans, a lissé le passage à Solvabilité 2.
Dans le lexique : Best estimate, SCR (capital de solvabilité requis), CSM (marge sur services contractuels).
À propos de l'auteur
Co-fondateur d'Entourage Recrutement
Après près de douze ans passés sur les fonctions financières, Warren a co-fondé Entourage Recrutement. Il conduit aujourd'hui les recrutements en CDI et la chasse de têtes sur les postes critiques, du contrôle de gestion à la direction financière, ainsi que le management de transition Finance.
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