Quelle différence entre capex et opex ?

Les capex financent des actifs durables et touchent le compte de résultat de façon étalée, par l'amortissement ; les opex sont des charges de l'exercice, déduites en totalité du résultat de la période. La distinction pèse sur l'EBITDA, calculé avant amortissements : une même dépense l'améliore si elle s'immobilise, le réduit si elle passe en charges. En trésorerie, les deux sortent au moment du paiement.

Comment les capex entrent-ils dans une valorisation ?

Dans une valorisation par les flux actualisés, les capex du plan d'affaires viennent en déduction du flux de trésorerie disponible de chaque année, et leur niveau pèse donc directement sur la valeur obtenue. Un plan qui prévoit une croissance soutenue avec des capex modestes appelle une justification. Pour la valeur terminale, l'analyste retient un niveau de capex cohérent avec la croissance de long terme et avec le renouvellement de l'outil.

Les capex incluent-ils les contrats de location ?

La prise à bail d'un bien, en IFRS 16, inscrit un droit d'utilisation à l'actif, tandis que la trésorerie sort au fil des loyers. Ces entrées d'actifs restent en dehors des flux d'investissement du tableau des flux de trésorerie, qui retient les seuls décaissements. Les capex publiés couvrent donc en principe les achats d'actifs ; certains groupes présentent en plus un indicateur qui ajoute les nouveaux droits d'utilisation, pour comparer les entreprises qui achètent et celles qui louent.

Lexique Finance

Capex : définition et calcul

Les capex, pour capital expenditure, sont les dépenses d'investissement d'une entreprise : l'achat, la création ou l'amélioration d'actifs qu'elle utilisera sur plusieurs exercices, comme des machines, des bâtiments, des logiciels ou des frais de développement. Inscrits à l'actif du bilan, ils pèsent ensuite sur le résultat par l'amortissement, réparti sur leur durée d'utilisation. Les dépenses courantes, consommées dans l'exercice, forment les opex.

Les métiers concernés Tout le lexique

Comment calculer les capex

Les capex d'une période se lisent dans le tableau des flux de trésorerie, sur la ligne des acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles, au sein des flux d'investissement. À défaut de ce tableau, ils se reconstituent à partir du bilan : immobilisations nettes de clôture, moins immobilisations nettes d'ouverture, plus les dotations aux amortissements de la période, plus la valeur nette comptable des actifs cédés.

Les analystes distinguent les capex de maintenance, qui renouvellent l'outil existant, des capex de croissance, qui augmentent la capacité ou ouvrent une activité. La frontière relève du jugement de la direction, et les groupes qui publient cette ventilation en précisent la définition. Rapportés au chiffre d'affaires ou aux dotations aux amortissements, les capex indiquent si l'entreprise entretient son outil ou l'étend.

Immobiliser ou passer en charges

En IFRS, une dépense s'inscrit à l'actif quand elle procure des avantages économiques futurs probables et que son coût s'évalue de façon fiable : IAS 16 pour les immobilisations corporelles, IAS 38 pour les incorporelles. Les frais de développement s'immobilisent aux conditions propres à IAS 38, qui portent notamment sur la faisabilité technique du projet et sur la capacité de l'entreprise à utiliser ou à vendre ce qu'il produit.

Le logiciel en mode SaaS illustre la frontière. Dans une décision d'avril 2021, le comité d'interprétation des IFRS a conclu que les coûts de configuration et de personnalisation d'un logiciel accessible en SaaS se comptabilisent en charges, à moins qu'ils créent un actif distinct contrôlé par le client. Un projet de migration vers le cloud déplace ainsi une part de la dépense des capex vers les opex.

Qui pilote les capex

Le contrôleur de gestion instruit les demandes d'investissement : il chiffre le coût, les flux attendus et le délai de retour, puis suit les dépenses engagées face à l'enveloppe votée. L'équipe FP&A intègre le plan d'investissement au budget et au plan à moyen terme, et en mesure l'effet sur le free cash flow. Le DAF arbitre les projets avec la direction générale, au regard de la trésorerie disponible, du coût du capital et des engagements pris envers les prêteurs.

Les métiers

Les métiers qui s'en occupent.

Pilotage de la PerformanceContrôleur de Gestion
38 k€ à 95 k€ brut annuel
La fiche métier Recruter un Contrôleur de Gestion : nos conseils
Direction Financière & TransformationDAF / CFO
80 k€ à 300 k€ et plus brut annuel
La fiche métier Recruter un DAF / CFO : nos conseils
Pilotage de la PerformanceFP&A
40 k€ à 140 k€ et plus brut annuel
La fiche métier Recruter un FP&A : nos conseils

Questions fréquentes

Capex : vos questions.

Quelle différence entre capex et opex ?: Les capex financent des actifs durables et touchent le compte de résultat de façon étalée, par l'amortissement ; les opex sont des charges de l'exercice, déduites en totalité du résultat de la période. La distinction pèse sur l'EBITDA, calculé avant amortissements : une même dépense l'améliore si elle s'immobilise, le réduit si elle passe en charges. En trésorerie, les deux sortent au moment du paiement.
Comment les capex entrent-ils dans une valorisation ?: Dans une valorisation par les flux actualisés, les capex du plan d'affaires viennent en déduction du flux de trésorerie disponible de chaque année, et leur niveau pèse donc directement sur la valeur obtenue. Un plan qui prévoit une croissance soutenue avec des capex modestes appelle une justification. Pour la valeur terminale, l'analyste retient un niveau de capex cohérent avec la croissance de long terme et avec le renouvellement de l'outil.
Les capex incluent-ils les contrats de location ?: La prise à bail d'un bien, en IFRS 16, inscrit un droit d'utilisation à l'actif, tandis que la trésorerie sort au fil des loyers. Ces entrées d'actifs restent en dehors des flux d'investissement du tableau des flux de trésorerie, qui retient les seuls décaissements. Les capex publiés couvrent donc en principe les achats d'actifs ; certains groupes présentent en plus un indicateur qui ajoute les nouveaux droits d'utilisation, pour comparer les entreprises qui achètent et celles qui louent.

Dans le lexique : Free cash flow, IFRS 16, ROCE.

À propos de l'auteur

Warren Elbaz

Co-fondateur d'Entourage Recrutement

Après près de douze ans passés sur les fonctions financières, Warren a co-fondé Entourage Recrutement. Il conduit aujourd'hui les recrutements en CDI sur les postes critiques de la Finance, du contrôle de gestion à la direction financière.

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