Free cash flow : définition et calcul
Le free cash flow, ou flux de trésorerie disponible, est la trésorerie que l'activité d'une entreprise dégage une fois financés son exploitation et ses investissements. C'est la somme disponible pour rembourser la dette, verser des dividendes ou financer une acquisition. Là où le résultat net dépend de choix comptables, le free cash flow mesure des flux réellement encaissés et décaissés.
Comment calculer le free cash flow
La formule courante part des flux de l'exploitation : free cash flow = flux de trésorerie opérationnel moins investissements nets des cessions. Une autre part de l'EBITDA : EBITDA moins impôt sur les sociétés décaissé, moins variation du besoin en fonds de roulement, moins investissements. Les deux calculs se rejoignent quand les retraitements sont cohérents, et le tableau des flux de trésorerie en fournit tous les éléments.
Le free cash flow est un indicateur alternatif de performance : une société cotée qui le publie en donne la définition et le rapproche de ses états financiers, comme le demandent les orientations de l'ESMA. En IFRS, la part des loyers traitée en remboursement de dette de location passe en flux de financement ; certaines sociétés la retranchent de leur free cash flow, d'autres la laissent en dehors.
FCFF et FCFE
Le free cash flow to the firm (FCFF) mesure le flux disponible pour l'ensemble des apporteurs de capitaux, actionnaires et prêteurs : il se calcule avant les intérêts. C'est lui qu'actualise une valorisation par les flux futurs (DCF), au coût moyen pondéré du capital, pour obtenir la valeur d'entreprise.
Le free cash flow to equity (FCFE) revient aux seuls actionnaires : il retranche les intérêts payés et intègre l'effet net des emprunts contractés et remboursés. Actualisé au coût des fonds propres, il conduit directement à la valeur des capitaux propres.
Qui suit le free cash flow
Le DAF en répond devant la direction générale et le conseil et, dans une entreprise sous LBO, devant le fonds et les prêteurs, pour qui le flux disponible commande le remboursement de la dette. L'équipe FP&A le projette dans le plan à moyen terme et en explique les écarts ; le contrôleur de gestion suit ses composantes au mois, en particulier le besoin en fonds de roulement et les investissements engagés.
Les métiers
Les métiers qui s'en occupent.
- Direction Financière & TransformationDAF / CFO
80 k€ à 300 k€ et plus brut annuel
- Pilotage de la PerformanceFP&A
40 k€ à 140 k€ et plus brut annuel
- Pilotage de la PerformanceContrôleur de Gestion
38 k€ à 95 k€ brut annuel
Questions fréquentes
Free cash flow : vos questions.
- Quelle différence entre free cash flow et cash flow ?
- Le cash flow, au sens courant de capacité d'autofinancement, mesure la trésorerie potentielle générée par l'activité, avant la variation du besoin en fonds de roulement et avant les investissements. Le free cash flow va plus loin : il retranche l'argent immobilisé dans le cycle d'exploitation et les dépenses d'investissement. Une entreprise en forte croissance peut ainsi afficher un cash flow élevé et un free cash flow négatif.
- Un free cash flow négatif est-il un mauvais signe ?
- Tout dépend de sa cause. Un free cash flow négatif traduit souvent une phase d'investissement ou de croissance rapide, qui mobilise du besoin en fonds de roulement : il se finance alors par la dette ou par le capital, dans l'attente des flux futurs. Il devient préoccupant quand il vient d'une exploitation qui consomme de la trésorerie, ou quand il dure au-delà de ce que les financements disponibles couvrent.
- Qu'est-ce que le free cash flow yield ?
- Le free cash flow yield, ou rendement du flux de trésorerie disponible, rapporte le free cash flow à la capitalisation boursière, pour les actionnaires, ou à la valeur d'entreprise, pour l'ensemble des apporteurs de capitaux. Les investisseurs l'emploient pour comparer des sociétés cotées sur la trésorerie qu'elles produisent plutôt que sur leur résultat comptable. Il se lit comme l'inverse d'un multiple de valorisation.
Dans le lexique : Plan de trésorerie, Gearing, Marge opérationnelle.
À propos de l'auteur
Co-fondateur d'Entourage Recrutement
Après près de douze ans passés sur les fonctions financières, Warren a co-fondé Entourage Recrutement. Il conduit aujourd'hui les recrutements en CDI sur les postes critiques de la Finance, du contrôle de gestion à la direction financière.
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