Capital économique : définition et usages
Le capital économique est le montant de fonds propres qu'une entreprise estime nécessaire, selon sa propre mesure, pour absorber les pertes liées à ses risques, avec un niveau de confiance et sur un horizon qu'elle choisit. Dans l'assurance comme dans la banque, il se distingue du capital réglementaire, fixé par les textes. Il sert à piloter la rentabilité ajustée du risque et la répartition des fonds propres entre les activités.
Comment il se mesure
Le calcul part d'une cartographie des risques : marché, crédit, risques techniques vie et non-vie, risques opérationnels. Chaque risque se modélise, souvent par simulation de Monte-Carlo, puis les pertes s'agrègent en tenant compte des dépendances, au moyen de matrices de corrélation ou de copules. Le capital économique se lit sur la distribution obtenue, par une valeur en risque ou une valeur en risque conditionnelle, au seuil fixé par l'entreprise.
Le niveau de confiance traduit souvent la notation visée : une entreprise qui cible une notation élevée retient un seuil plus exigeant que les 99,5 % de Solvabilité 2. L'écart entre le capital détenu et le capital économique mesure la marge de manœuvre de l'entreprise pour sa croissance, ses acquisitions ou sa politique de dividende.
Capital économique, SCR et ORSA
Le SCR calculé en formule standard applique des chocs uniformes à tous les assureurs européens. Le capital économique part du profil réel de l'entreprise : concentration géographique, programme de réassurance, composition des produits, qualité des actifs. L'ORSA formalise ce besoin sous le nom de besoin global de solvabilité et le confronte au SCR. Un assureur doté d'un modèle interne approuvé rapproche les deux mesures, tout en gardant des paramètres propres au pilotage.
Qui le calcule et qui s'en sert chez l'assureur
L'actuaire construit les modèles de risque et calibre les hypothèses, souvent au sein d'une équipe de modélisation du capital. Le risk manager fixe le cadre d'appétence au risque, en décline les limites par activité et suit leur consommation. Le directeur financier alloue le capital entre les lignes d'activité, mesure leur rendement ajusté du risque et arbitre les projets : croissance d'une branche, programme de réassurance, acquisition.
Les métiers
Les métiers qui s'en occupent.
- Assurance & Métiers TechniquesActuaire
45 k€ à 180 k€ et plus brut annuel
- Audit, Risque & ConformitéRisk / Compliance Manager
50 k€ à 250 k€ et plus brut annuel
- Direction Financière & TransformationDAF / CFO
80 k€ à 300 k€ et plus brut annuel
Questions fréquentes
Capital économique : vos questions.
- Quelle différence entre capital économique et capital réglementaire ?
- Le capital réglementaire est fixé par un texte, avec une méthode, un seuil et un horizon communs à toutes les entreprises qui appliquent la formule standard : le SCR de Solvabilité 2 en assurance, les exigences de Bâle en banque. Le capital économique résulte de la mesure que l'entreprise fait elle-même de ses risques, sur ses hypothèses. Le premier fixe le minimum à détenir ; le second éclaire les décisions de gestion.
- Qu'est-ce que le RAROC ?
- Le RAROC (risk-adjusted return on capital) rapporte le résultat d'une activité, net du coût attendu de ses risques, au capital économique qu'elle mobilise. Il compare sur une même base des activités de profils différents et vérifie que chacune rémunère son capital au-delà du coût des fonds propres. Né dans la banque, il sert en assurance à arbitrer entre lignes de produits, canaux de distribution et programmes de réassurance.
- Comment le capital économique se répartit-il entre les activités ?
- L'allocation répartit le capital économique total entre les lignes d'activité selon leur contribution au risque d'ensemble. La diversification réduit le besoin global, si bien que la somme des besoins isolés dépasse le total, et la méthode décide qui profite de ce gain : allocation proportionnelle, méthode d'Euler, fondée sur la contribution marginale, ou méthode de Shapley. Le choix pèse sur la rentabilité affichée de chaque ligne.
Dans le lexique : SCR (capital de solvabilité requis), ORSA, Value at Risk (VaR).
À propos de l'auteur
Co-fondateur d'Entourage Recrutement
Après près de douze ans passés sur les fonctions financières, Warren a co-fondé Entourage Recrutement. Il conduit aujourd'hui les recrutements en CDI sur les postes critiques de la Finance, du contrôle de gestion à la direction financière.
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